如何看待央行降息和公开市场机制优化？ 事件：7月22日，中国央行发布多份公告：1）下调公开市场7天期逆回购操作利率10bp至1.70%，1Y、5Y及以上品种LPR报价降息10bp，下调隔夜、7天和1个月期限SLF利率各10bp。2）即日起将公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。3）自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。 当前时点缘何降息？一是“稳增长”迫切性提升，二十届三中全会公报提出“坚定不移实现全年经济社会发展目标”。二是“稳汇率”外部掣肘减弱，美联储9月首次降息的概率提升，使美元兑人民币中间价和即期汇率的偏离度回落。三是净息差压力有所缓释，4月起监管部门整改违规手工补息，已使银行利息支出立竿见影地降低，有助于缓解银行净息差压力，为LPR利率调降创造条件。 如何看待公开市场操作的思路变化与机制优化？一是，货币政策进一步向价格调控转变。数量招标能够帮助央行更清楚地掌握市场的资金需求，提升调控的精准性，在市场流动性较充裕的时点可避免“给太多”，在资金面偏紧时避免“没给够”，从而更好地锚定政策利率（即资金的价格）。注意到，7月8日央行公告的临时正、逆回购操作亦采取数量招标形式，一早一晚相结合，有助于货币政策进一步向价格调控转变。二是，OMO基准利率的地位得以强化。本次1年期、5年期LPR均跟随OMO下调10bp，而目前MLF利率尚保持不变，体现货币政策调控思路的转变，强化了7天期逆回购操作利率的功能，显示LPR报价“换锚”，同时淡化了MLF报价的指示意义，也是“理顺由短及长的传导关系”的具体体现。